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創業板指數跌到位了嗎

我是學徒 發表于 2017-03-27 標簽: 4評論 11694瀏覽

今年以來,創業板指數一直萎靡不振。新年前后急速下泄跌破1800點,之后在1900點區間盤整至今兩個多月了。和以往數年相比,創業板的走勢頗像“老虎變病貓”。

究其原因,首先是新股發行的擴容壓力增大,其次是權重股表現不佳,拖累創業板的整體表現。從這兩條思路判斷創業板的未來走勢,新股擴容的壓力還將不斷增大,但創業板權重股繼續下跌的空間還有多少呢?有文章計算了創業板“四大金剛”的股價變動如下:

東方財富,歷史高點102元,復權最高價57元,現價16元,累計跌幅72%;樂視網,歷史高點179元,復權最高價近90元,現價33元,累計跌幅62%;掌趣科技,歷史高點77元,復權最高價23.5元,現價8.8元,累計跌幅62%;網宿科技,歷史高點141元,復盤最高價76.5元,現價45元,累計跌幅約40%。上述“四大金剛”的市值損失合計高達3100多億元!平均跌幅約60%!

需要說明的是,創業板的權重股和主板不同,最高市值的華誼兄弟也只占6.5%,排名第二的碧水源約占5.2%,但排名在前20位的創業板公司約占全市場的半壁江山。若把其中的“拖油瓶”剔除,創業板市場的整體業績是很好的。2016年,創業板公司合計營業額增長34.46%,凈利潤增長38.15%,其中凈利潤增長逾50%的公司達到29.7%,全市場上市公司的兩項關鍵性指標均為5年來最高水平。

創業板的成長性是不可否認的趨勢,與之相對應,以市盈率和市凈率衡量的估值水平居高不下也是相對合理的。更重要的是,創業板是中國民營經濟的創新板,業績高成長的背后是科技創新和商業模式的創新。這是一個產業創新的時代,如本專欄此前一篇文章分析“摩拜單車”的商業模式,越來越多的人將會發現身邊的機會,并將一再證明:思想創造財富,傳奇在于共享!

主板上市公司的市盈率和市凈率遠低于創業板,這并不是所謂的“價值洼地”,而是因為主板上市公司多數缺乏創新型成長的動力。上海證券交易所是主板上市公司的代表,其十大權重股中有4家商業銀行、2家保險公司,其余4家都是重資產的資源型國有控股企業。而在當前的科技革命中,代表創新型成長的企業主要都是輕資產公司,所以我說:輕資產不輕,重資產不重。

創業板對輕資產公司的偏好是自發形成的,但市值高低和資產輕重并沒有必然聯系,最重要的是公司是否持有并創造“升值資產”。眾所周知,多數人由窮至富的原因是擁有或創造了升值資產,反之,由富變窮的原因則多數是因為在不適當的時點過度持有了貶值資產。華爾街有一則笑話,有一位美女給約會過的所有男士發了一個問題:你們知道我很漂亮,卻從未約到一位年薪50萬美元以上的男士,請問年薪50萬美元以上的男人都藏在哪里?某華爾街男士立刻回復說:我是年薪50萬美元的健康男士,你想用美貌征服高薪男士,這是合理的交易。但從交易策略的選擇看,女人的美貌是貶值資產,而高薪男士則是升值資產,對于貶值資產的最佳交易策略是“租用”而非“持有”,建議你讓自己成為年薪50萬美元以上的升值資產,這要比你選擇用美貌換高薪更加容易。

一切金融交易的對象都是交易性資產+預期,預期的不確定性是永恒的,股市中很難用簡單的市盈率和市凈率為標準去發現所謂“價值洼地”,也不存在所謂價值和趨勢的本質差別,如我的合伙人楊健教授所言:價值即趨勢。脫離趨勢而奢談價值是沒有意義的,價值投資的本質就在于及時發現資產升值的趨勢。


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全部評論(4)

楓林 2017-05-01 07:34:42

價值即趨勢。脫離趨勢而奢談價值是沒有意義的

浮沉 2017-04-01 21:28:52

好!!!!!!!!!!!!!!!

不忘初心 2017-03-31 08:04:54

n .

不忘初心 2017-03-29 08:53:50

n .
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